کاهش موجودی انبارهای بورس فلزات لندن تحت تاثیر تحریم‌ها و تعرفه‌ها/تغییرات ساختاری در LME
دنیای معدن- الینا قاسمی : بورس فلزات لندن (LME) در نیمه اول سال ۲۰۲۵ با کاهش ۴.۲۵ درصدی ظرفیت انبارهای جهانی خود مواجه شده و موجودی کل آن به پایین‌ترین سطح ۲۰ ماهه رسیده است.
تحریم فلزات روسی، تعرفه‌های وارداتی آمریکا و تغییر مسیر فلزات به سمت چین، بازار جهانی فلزات را مختل کرده و آینده ذخیره‌سازی بوس لندن را با چالش‌های ساختاری روبه‌رو کرده است.ظرفیت انبار جهانی بورس فلزات لندن (LME) در نیمه اول سال ۲۰۲۵، با وجود افتتاح مکان‌های جدید تحویل بار در هنگ‌کنگ و بندر جده عربستان سعودی، ۴.۲۵ درصد کاهش یافته است. کل فضای ذخیره‌سازی ثبت‌شده که اکنون به ۳.۲میلیون مترمربع رسیده، پایین‌ترین سطح خود را از زمان آغاز انتشار به‌روزرسانی‌های سه‌ماهه توسط این بورس در سال ۲۰۱۶ تجربه می‌کند.
کاهش ظرفیت به دلیل افت موجودی کل بورس است. کل موجودی، شامل موجودی‌های خارج از مجوز، در نیمه اول سال ۲۰۲۵ به میزان ۵۴۱ هزار تن کاهش یافت و در پایان ژوئن به پایین‌ترین سطح ۲۰ ماهه خود، یعنی ۱.۶۲میلیون تن، رسید. موجودی پایین باید نشانه‌ای صعودی برای قیمت فلزات پایه باشد، اما این سیگنال در حال حاضر به دلیل آشوب‌های ژئوپلیتیک تحریف شده است.
تغییر مسیر آلومینیوم روسیه از سمت غرب به شرق
آلومینیوم برای سال‌های طولانی ستون اصلی کسب و کار انبارداری بورس فلزات لندن بوده است. پایه تولید جهانی ۶۵میلیون تنی آن بسیار بزرگ‌تر از میزان آن برای سایر فلزات این بورس است و کارخانه‌های ذوب به طور تاریخی به دلیل هزینه‌های بالای تعطیلی ظرفیت، در پاسخ به کاهش تقاضا کند عمل کرده‌اند. در گذشته، آلومینیوم مازاد به انبارهای بورس فلزات لندن سرازیر می‌شد. تا سال ۲۰۲۱، بیش از سه‌میلیون تن آلومینیوم در این انبارها ذخیره شده بود.
اما اکنون مجموع موجودی لندن به تنها ۷۱۷ هزار تن رسیده است. آیا این نشانه‌ای از کسری عرضه است؟ پاسخ به این سوال دشوار است؛ زیرا ممنوعیت تحویل فلزات روسی از آوریل ۲۰۲۴، بازار را از یکی از بزرگ‌ترین تامین‌کنندگان موجودی فیزیکی محروم کرده است. فلزات روسی به طور فزاینده‌ای در واکنش به تحریم‌های آمریکا، بریتانیا و اروپا به سمت شرق سرازیر شده‌اند. واردات آلومینیوم روسیه به چین در بازه ژانویه تا ژوئن با افزایش ۸۰ درصدی نسبت به سال گذشته، به ۱.۱میلیون تن رسیده است.
افزایش تعرفه‌های وارداتی آمریکا در سال جاری، جریان‌های جهانی این فلز سبک را بیش از پیش مختل کرده و با وجود قراردادهای سودآور انبارداری، مقدار کمی برای ذخیره‌سازی در LME باقی مانده است. تغییر مسیر آلومینیوم روسیه به چین و کاهش ذخیره فیزیکی در بازارهای غربی، به همراه کاهش ظرفیت انبارداری، نشان‌دهنده اختلالات ساختاری در عرضه جهانی است. با این حال، تشخیص تمایز بین کسری واقعی عرضه و اختلالات ناشی از تحریم‌ها دشوار است، زیرا فقدان فلزات روسی در سیستم LME ممکن است کمبود ظاهری را تشدید کند، درحالی‌که تقاضای بالای چین جریان‌های جهانی را بازآرایی کرده است.
خالی شدن انبارهای مس لندن زیر سایه تعرفه‌ها
زمانی که انبارهای LME مورد هجوم قرار گرفتند، سرمایه‌گذاران خوش‌بین بازار مس در سه ماهه دوم سال بسیار هیجان‌زده شدند، اما کاهش موجودی مس لندن تا نزدیکی صفر هیچ ربطی به تقاضا نداشت و به تعرفه‌های دونالد ترامپ، مربوط بود. اعلامیه ترامپ در ماه فوریه مبنی بر آغاز بازنگری روند واردات مس آمریکا به دلایل امنیت ملی، یک فرصت آربیتراژ بی‌سابقه به دلیل شکاف قیمت مس معامله‌شده در بورس کالای شیکاگو و قیمت‌های مرجع در لندن ایجاد کرد.
انبارهای لندن خالی شدند و موجودی‌ها به ایالات متحده منتقل شدند. واردات مس تصفیه‌شده به آمریکا بین مارس و ژوئن به ۷۲۴ هزار تن رسید که معادل ۸۰ درصد تقاضای وارداتی این کشور در سال گذشته است. موجودی مس ثبت‌شده در شیکاگو به بالاترین سطح ۲۱ ساله خود، یعنی ۲۴۷ هزار تن رسیده است، درحالی‌که موجودی لندن با ۱۵۵ هزار تن همچنان ۴۳ درصد نسبت به ابتدای سال ۲۰۲۵ کاهش یافته است. تهدید تعرفه‌ای در نهایت بی‌اساس از آب درآمد، اما باعث جابه‌جایی عظیم موجودی‌ها شد؛ بدون اینکه تغییر قابل‌توجهی در وضعیت کلی موجودی‌های بورس جهانی ایجاد کند.
تحریم‌ها و تعرفه‌ها با هم ترکیب شده‌اند تا جریان فلزات به سمت انبارهای بورس فلزات لندن را کاهش دهند و تاثیری زنجیره‌ای بر عملکرد ذخیره‌سازی فیزیکی این بورس داشته باشند. خبر ناخوشایند برای غربی‌ها این است که روسیه، تولیدکننده عمده آلومینیوم، مس و روی، به طور فزاینده‌ای به سمت بازار چین متمایل شده است. تجارت رو به رشد بین این دو کشور ممکن است حتی در صورت رفع تحریم‌ها نیز به راحتی قابل بازگشت نباشد.
در ابتدای دهه بیش از چهار‌میلیون تن فلز در لندن ذخیره می‌شد، اما ظرفیت ذخیره‌سازی LME از آن زمان تاکنون بیش از یک‌چهارم کاهش یافته است. با توجه به پتانسیل تنش‌های سیاسی برای آسیب زدن به بازاری که زمانی مهم‌ترین مرجع جهان بود، به نظر نمی‌رسد که موجودی‌ها یا ظرفیت ذخیره‌سازی بورس فلزات لندن به این زودی‌ها به سطوح قبلی بازگردد.
دیدگاهتان را بنویسید